9月29日，廚房小家電廠商湖北香江電器股份有限公司(下稱“香江電器”)向港交所提交招股書，計劃在主板掛牌上市。值得關(guān)注的是，今年五月份，香江電器才剛剛終止了在深交所IPO歷程。

香江電器旗下自主品牌維麥斯空氣炸鍋產(chǎn)品

別把雞蛋放在一個籃子里

今年以來，香江電器和博菱電器先后在A股主板IPO折戟，兩家公司業(yè)務(wù)也類似，都是主攻廚房小家電代工業(yè)務(wù)。不同的是，博菱電器終止深交所IPO后選擇轉(zhuǎn)道北交所，而香江電器則南下選擇了港交所。

在最新的招股書中，香江電器披露了2021年-2024上半年的營收和利潤，其中營收分別為14.8億元、10.97億元、11.9億元、6.1億元，除稅前溢利(企業(yè)在扣除所得稅之前的盈利)分別為8319.5萬元、9192.1萬元、1.47億元、7092.7萬元。

從營收來看，2021年后，香江電器營收是呈下滑態(tài)勢的，利潤也不太穩(wěn)定。

作為一家以外銷為主營收的企業(yè)，香江電器在尋求A股上市的時候就已經(jīng)被業(yè)內(nèi)人士點出，“其最大的麻煩是受制于人，在海外市場上渠道不可控，而且做ODM也意味著企業(yè)的利潤率比較薄，需要靠合作伙伴的量來推動自身企業(yè)的成長和利潤率的提高，如果上市了，這樣的背景也很難確保企業(yè)的可持續(xù)性增長?！?/p>

最新數(shù)據(jù)顯示，香江電器超過90%收益來自海外市場的ODM/OEM業(yè)務(wù)，2021年-2024年上半年，ODM/OEM營收所占比率分別為93.7%、94.4%、95.8%、96.3%。五大客戶占香江電器的營收占比分別為62.4%、62.4%、72.4%及74.9%;最大客戶占營收比例為27.1%、21.3%、28.5%及25.0%。

外銷市場中，歐美占比最高，2021年-2024年上半年，香江電器在北美洲的營收占比分別為72.8%、71.2%、83.6%、82.3%，歐洲營收占比分別為19.1%、20.8%、9.4%、10.1%，在中美貿(mào)易摩擦不斷地情況下，以歐美為主要出口目的地也讓香江電器的未來發(fā)展充滿了不確定性。

正如某不具名人士評價，“香江電器的挑戰(zhàn)不只收入增長停滯，客戶集中度高也是個大隱患。別把所有雞蛋放一個籃子里，不然哪天大客戶一變動，業(yè)績可就懸了?！?/p>

港交所上市能否助力海外業(yè)務(wù)拓展?

讓我們比較好奇的是，發(fā)展路徑和主營業(yè)務(wù)都如此相似的香江電器和博菱電器，為何后續(xù)一個選擇了北交所，一個選擇了港交所。

可以肯定的是，兩家公司想要登陸資本市場的心情都非常迫切，從頭部家電企業(yè)美的成功登陸港交所后的影響，或許也可以尋找到香江電器一系列操作的原因。

各方分析認為，美的登陸港股市場，是美的拓展全球化的重要一環(huán)，而香港資本市場可以吸引更多的海外投資者，美的借此通過更多元化的融資渠道，拓展國際知名度，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。美的在港股上市，凈籌約306.68億港元，是近三年來香港資本市場最大的上市籌資案。

在A股市場趨于飽和、監(jiān)管嚴苛、競爭激烈的背景下，以海外市場為主要收入來源的香江電器或許也想通過在港股上市尋求更大的融資空間，并且進一步穩(wěn)固和拓展其海外業(yè)務(wù)。據(jù)招股書顯示，香江電器已在印尼建廠，并預(yù)計于2025年第一季度投產(chǎn)，還計劃在泰國建立生產(chǎn)基地，于2025年年底投產(chǎn)，此次尋求港交所上市募集資金也將用于泰國建廠、購置及安裝機器設(shè)備、設(shè)立新研發(fā)中心、引進新品牌增長OBM業(yè)務(wù)等。

香江電器與美的這樣的“大鱷”級企業(yè)的體量差異巨大，美的集團在港股成功上市背后是強大的營收、過硬的供應(yīng)鏈體系以及全球化布局成果突出，但是香江電器優(yōu)勢又有哪些?

即使是美的集團，在港股也是經(jīng)歷了多重波折、歷經(jīng)一年多的時間才成功上市。而香江電器面臨的業(yè)績波動大、盈利能力待提升、大客戶集中度高的問題，同樣要面臨著港交所的重重考驗，其未來能否獲得港交所的青睞，或許仍然是未知數(shù)。