文/吁嗟奶奶 師燁東

本月初，光線傳媒發(fā)布公告，增持貓眼文化11.11%股權(quán)。在業(yè)內(nèi)看來(lái)，這是貓眼、娛票兒合并已經(jīng)接近尾聲的信號(hào)。

不過(guò)，壹娛觀察（微信ID：yiyuguancha）發(fā)現(xiàn)，在9月初的公告中，光線披露貓眼去年的凈利潤(rùn)為-1.09億；而在今年5月末的公告中，光線披露貓眼去年的凈利潤(rùn)還是-5.11億。短短三個(gè)月時(shí)間，在營(yíng)業(yè)收入幾乎沒變的情況下，貓眼去年的虧損就減少了4個(gè)億，這3個(gè)月中到底發(fā)生了什么，能讓貓眼在去年的利潤(rùn)情況發(fā)生如此大的變化？

4億元去哪里了？

9月5日，光線傳媒發(fā)布公告稱，公司與光線控股于9月4日在北京簽署了《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，公司以9.999億元為對(duì)價(jià)受讓光線控股持有的貓眼文化11.11%的股權(quán)。本次投資完成后，公司持有貓眼文化30.11%的股權(quán)，光線控股持有貓眼文化47.02%的股權(quán)。

在關(guān)聯(lián)交易的公告中，光線傳媒表示，2017年以來(lái)，貓眼已經(jīng)扭虧。公告顯示，截止到2016年貓眼資產(chǎn)總額15.43億元，凈資產(chǎn)-1621.58億元；去年，貓眼實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.32億元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-1.11億元，凈利潤(rùn)-1.09億元。

關(guān)鍵問(wèn)題就在于去年的凈利潤(rùn)。5月31日，光線傳媒將網(wǎng)票網(wǎng)68.55%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給貓眼，當(dāng)時(shí)發(fā)布的公告中也披露了貓眼的2016年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，根據(jù)公告，去年貓眼的凈利潤(rùn)為-5.11億元，與9月5日公告的-1.09億元相差甚遠(yuǎn)。

2份公告前后相差不過(guò)3個(gè)月的時(shí)間，貓眼去年的凈利潤(rùn)卻增長(zhǎng)了逾4億元。

而上述2份公告，不同之處還在于，5月31日公告中的財(cái)務(wù)數(shù)字，是未經(jīng)審計(jì)的；而9月5日公布的數(shù)據(jù)是經(jīng)審計(jì)的。通常來(lái)說(shuō)，這兩個(gè)數(shù)字之間會(huì)存在一些差別，但是差別4億元之多，顯然不屬于“正常情況”。那么，貓眼的虧損為何有如此大變化的？

就此問(wèn)題，壹娛觀察給貓眼方面發(fā)去了采訪提綱，截止到發(fā)稿，貓眼的兩位PR都未回復(fù)壹娛觀察，一位PR在收到問(wèn)題后還玩起了失蹤，不再回復(fù)記者消息。

一位券商分析師告訴壹娛觀察，短期內(nèi)存在差額的原因可能有多種，比如說(shuō)信息披露有誤，或者是會(huì)計(jì)準(zhǔn)則修改后會(huì)計(jì)處理方式的變化。而對(duì)于上市公司來(lái)說(shuō)，“上市公司對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的會(huì)計(jì)處理有很多空間，其中很多手段并不違規(guī)”。

另一位證券分析師也指出了一種上市公司經(jīng)常玩的套路：一家公司，兩套體系。

“這種情況在上市公司中很常見，通常公司旗下有若干子公司，一部分業(yè)績(jī)表現(xiàn)不錯(cuò)的，那就歸入上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表；另一部分一直虧損的，則放到關(guān)聯(lián)公司下面，上市公司持很少的股份，也不需要并表，可以說(shuō)是利用一些常規(guī)手段，粉飾財(cái)報(bào)，讓上市公司公開的業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)好看一點(diǎn)，但并不違規(guī)。”一位證券分析師如是告訴壹娛觀察。

這種模式并不難理解，有分析人士認(rèn)為樂視網(wǎng)就是操持這個(gè)的行家。上市公司和非上市公司雖然是一個(gè)系統(tǒng)，但是“燒錢”的項(xiàng)目，不能隨意裝入上市公司當(dāng)中。一位精通財(cái)務(wù)運(yùn)作的人士指出，“具體到光線這件事情上來(lái)看，可能是因?yàn)樨堁垡⒈淼焦饩€，所以把貓眼的成本轉(zhuǎn)移到其他關(guān)聯(lián)公司當(dāng)中，而收入不變的情況下，凈利潤(rùn)則會(huì)相應(yīng)增加?！?/p>

公開資料顯示，目前光線系旗下與貓眼相關(guān)的公司至少有三家：天津貓眼文化傳媒有限公司（簡(jiǎn)稱“貓眼”）、北京貓眼文化傳媒有限公司（簡(jiǎn)稱“北京貓眼”）、天津貓眼影業(yè)有限公司（簡(jiǎn)稱“貓眼影業(yè)”）。

在上述的三家公司中，光線傳媒只在公告中披露了貓眼的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，另外2家公司屬于非上市體系，按現(xiàn)有規(guī)定可以不披露財(cái)務(wù)狀況。

并表光線，赴港上市，貓眼已經(jīng)輸不起了？

對(duì)于現(xiàn)在的貓眼來(lái)說(shuō)，可謂正處于風(fēng)口浪尖之中：貓眼合并娛票兒的網(wǎng)票業(yè)務(wù)即將完成；王長(zhǎng)田在今年上海電影節(jié)時(shí)亦曾表示貓眼未來(lái)將謀求獨(dú)立上市；光線表示貓眼上半年開始盈利之后，馬不停蹄增持貓眼，而貓眼的盈利業(yè)績(jī)也將并入光線傳媒之中。而上述三點(diǎn)，都要求貓眼要有一個(gè)好的業(yè)績(jī)。

實(shí)際上，此前光線傳媒董事長(zhǎng)王長(zhǎng)田在接受采訪時(shí)就曾表述過(guò)盈利才并表的觀點(diǎn)，“如果是虧損的項(xiàng)目，我們就少投一點(diǎn)，不并表。如果是盈利的項(xiàng)目，持股比例就可以超過(guò)20%，并入財(cái)務(wù)報(bào)表中。”

而在9月5日增持之前，光線傳媒只持有貓眼19%的股權(quán)，而其余的大部分股權(quán)，則掌握在光線控股手中，完成增持之后，光線傳媒的持股達(dá)到了30%。光線傳媒上半年?duì)I業(yè)收入10.29億元，凈利潤(rùn)4.01億元。而按照光線的披露，貓眼今年前五個(gè)月營(yíng)收超10億，凈利潤(rùn)超7000萬(wàn)，這些業(yè)績(jī)并入光線，無(wú)疑能為光線提升不少業(yè)績(jī)。

在今年上海電影節(jié)期間，王長(zhǎng)田曾公開表示貓眼未來(lái)有獨(dú)立的上市計(jì)劃。知情人士告訴壹娛觀察，貓眼瞄準(zhǔn)的是港股市場(chǎng)。如果在對(duì)業(yè)績(jī)有要求的香港主板上市，對(duì)于貓眼來(lái)說(shuō)業(yè)績(jī)與盈利也會(huì)是一個(gè)硬性要求，而貓眼去年的業(yè)績(jī)虧損減少4個(gè)億，那么對(duì)于貓眼來(lái)說(shuō)無(wú)疑加速其上市進(jìn)度；如果在對(duì)利潤(rùn)無(wú)要求的香港創(chuàng)業(yè)板上市，那么更好的業(yè)績(jī)無(wú)疑也更容易獲得資本青睞。

而另一位證券分析師認(rèn)為，貓眼的凈利潤(rùn)之所以會(huì)有如此大幅波動(dòng)，也是由于目前正處于貓眼娛票兒合并的關(guān)鍵時(shí)刻：“貓眼微影兩家平臺(tái)接觸過(guò)很多次，由于相互看不上，所以合并的事情一直沒有進(jìn)展。貓眼能縮減自己的利潤(rùn)虧損，無(wú)疑也有助于其在與微影合并的談判過(guò)程中占據(jù)主導(dǎo)地位。合并完成后，光線傳媒的股價(jià)也容易會(huì)因此提振?！?/p>

貓眼作為國(guó)內(nèi)最早涉足在線電影票務(wù)的公司，市場(chǎng)份額一度高達(dá)70%以上。隨著BAT先后通過(guò)微票兒、淘票票、百度糯米進(jìn)入在線票務(wù)領(lǐng)域，貓眼的市場(chǎng)份額從70%降到了30%左右。尤其是在今年暑期檔的互聯(lián)網(wǎng)宣發(fā)大戰(zhàn)中，貓眼亦被淘票票和微票兒甩在身后。

當(dāng)然，好消息是貓眼、娛票兒合并之后，票務(wù)市場(chǎng)將從“三足鼎立”變?yōu)椤皟蓮?qiáng)爭(zhēng)霸”，此前讓貓眼疲于應(yīng)對(duì)的票補(bǔ)大戰(zhàn)應(yīng)該會(huì)逐漸平息了。

不過(guò)，貓眼的業(yè)績(jī)?nèi)匀恢档藐P(guān)注。在去年仍然巨虧且競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手也在持續(xù)投入虧錢的情況下，貓眼如何在今年短時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)盈利？有分析人士認(rèn)為，貓眼與淘票票、娛票兒相比投入的票補(bǔ)最少，因此其票務(wù)業(yè)務(wù)甚至?xí)琴嶅X的，而虧損的部分可能來(lái)自于一些投資業(yè)務(wù)。貓眼并入光線之后，剝離出部分業(yè)務(wù)而留下賺錢業(yè)務(wù)，盈利對(duì)于貓眼來(lái)說(shuō)可能并不是難事。

在去年巨虧的情況下，今年前五個(gè)月就實(shí)現(xiàn)了數(shù)千萬(wàn)的盈利，貓眼從去年到今年做了哪些調(diào)整？截至發(fā)稿，貓眼與光線方面并沒有回復(fù)壹娛觀察的采訪。

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壹娛觀察，想做中國(guó)電影產(chǎn)業(yè)和泛娛樂產(chǎn)業(yè)的望遠(yuǎn)鏡和聲吶

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