近日，萬和電氣發(fā)布了2025年半年度報告。報告顯示，公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入40.83億元，同比增長7.14%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為3.79億元，同比增長6.68%。釘科技注意到，在行業(yè)整體增速放緩的背景下，萬和電氣仍保持了穩(wěn)健增長，但其業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)正在發(fā)生顯著變化。

來源：萬和電氣2025半年報

從產(chǎn)品構(gòu)成來看，萬和電氣的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)正在經(jīng)歷重要轉(zhuǎn)變。生活熱水業(yè)務(wù)（包括燃氣熱水器、電熱水器等）實現(xiàn)收入17.92億元，同比下降6.17%，毛利率為33.17%，同比下降4.40%。相比之下，廚房電器業(yè)務(wù)（含油煙機、燃氣灶、洗碗機等）表現(xiàn)亮眼，收入達20.48億元，同比增長23.46%，毛利率為22.97%，同比增長3.51%。

釘科技注意到，這是近年來廚房電器業(yè)務(wù)收入首次超過生活熱水業(yè)務(wù)，成為公司第一大收入來源。這一變化不僅反映了公司產(chǎn)品策略的成功調(diào)整，也契合了當前廚電市場的回暖趨勢。

從行業(yè)來看，根據(jù)奧維云網(wǎng)（AVC）數(shù)據(jù)，2025年上半年熱水器市場整體零售額237億元，同比微增0.83%，零售量則下降0.61%。其中燃氣熱水器小幅增長，電熱水器則出現(xiàn)下滑。行業(yè)整體面臨價格下行、產(chǎn)品升級緩慢的壓力。

反觀煙灶市場，在“以舊換新”政策推動下表現(xiàn)強勁。上半年油煙機零售額167億元，同比增長11.8%；燃氣灶零售額93億元，增長10.1%。換新周期與政策紅利共同推動了煙灶市場的復(fù)蘇，為萬和廚電業(yè)務(wù)增長提供了外部助力。

釘科技認為，盡管廚電業(yè)務(wù)增長迅猛，但生活熱水業(yè)務(wù)作為萬和的傳統(tǒng)優(yōu)勢領(lǐng)域，其收入下滑仍值得關(guān)注。未來，萬和電氣需進一步優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、提升高端產(chǎn)品占比，以應(yīng)對熱水器市場的存量競爭。此外，原材料價格波動、匯率風險、國際貿(mào)易環(huán)境等因素也將持續(xù)考驗其的全球運營能力。

總體來看，在“智能+綠色+場景”的行業(yè)趨勢下，萬和電氣能否通過多品類、全場景的生態(tài)解決方案，持續(xù)提升綜合競爭力，值得持續(xù)觀察。